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报告认为，2020年，财政政策加力提效。财政赤字率可能会适度提升到3%左右，财政支出额度提升到26.5万亿或者更高；地方专项债券规模可能扩大到3万亿以上；预计减税降费规模不低于2万亿。货币政策在稳健的基调上以扩信用调控为主，流动性供给适度发力配合。全年MLF操作利率可能回落至2.95-3.05%之间，LPR下调25BP以上。预计实施“全面或定向降准”2-3次。M2增速达8.5%-9.0%区间，全年新增社融24.1万亿元，新增信贷19.5万亿元。监管政策将更加注重平衡好稳增长和防风险的关系，加强逆周期调节作用，注重在改革发展中化解风险。

2.3、海外：强势美元持续，新兴市场危机隐现2.3.1、美国经济强劲、联储表态鹰派、土耳其危机提升欧洲银行业风险，美元指数有望再度走强首先，美国经济数据表现强劲。1）2017年通过的税改对于美国经济空中加油式提速的效应，开始在2018年得以集中释放。2）年初至今持续提升的国际原油价格推升了美国工业上游企业资本开支。3）前期走弱的美元指数对于美国出口项目的提振作用，在今年上半年得以体现。

风险提示：美国加息、新兴市场风险、汇率风险、“中国去杠杆”超预期。—●●●●—报告正文—●●●●—1、回顾：上半年轻仓卧倒—二季度至暗时刻—三季度反击我们自年初提醒全球股市低波动的美好时光结束，并持续提醒上半年行情进入调整期，建议“轻仓卧倒”。春季策略会提醒2季度“夏日寒风”、“旷野徘徊”。5月初开始持续提醒“2月式的调整可能在2季度末重演”、6月提醒“至暗时刻”。

推进资本项目可兑换一直是我国改革开放中的一项重大课题。在2018年5月央行召开的2018年跨境人民币业务工作电视电话会议上，潘功胜曾指出，下一步工作要稳步推进人民币资本项目可兑换。而此次提法与去年相比，则更加具体。重点四：经常账户更趋平衡此前，在十三届全国人大二次会议央行记者会，潘功胜表示，我国经常账户会保持在一个基本平衡的合理区间。一方面，我国制造业具有成熟的基础设施、完备的产业链和大量的技术工人，加上正在推动转型升级以及出口市场多元化等，我国货物贸易具有较强的国际竞争力。另一方面，在服务贸易方面，服务贸易逆差增速在收窄。随着我国国内服务业质量的提升，以及我国生态环境和教育水平等软实力的提升，我国服务贸易逆差变动将会逐渐走向平稳。

而根据2018年4月银保监会发布的新版《保险公司股权管理办法》，保险公司单一股东持股比例最高不得超过三分之一。即便是按照2014年修订版《保险公司股权管理办法》的规定，发起时单一股东持股比例也不得超过20%，只有当符合条件且持股满三年之时，股东以及关联方持股比例最高才能达到51%。上海人寿大股东以及关联方的持股比例显然已经远远超过了这一限制。

2.2、中国“去杠杆”进程中的“维稳放水”期已开始，时间不会太长7月31日政治局会议强调“稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期”，8月的相关政策组合拳将大大降低中国经济下半年出现失速硬着陆的风险，阶段性提升投资者对中国权益资产基本面的信心。