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养老目标基金是对现有基金品种类型的补充而不是简单重复。投资者参与基金产品投资活动，就担心产品的同质化。而主张基金产品投资个性化、特色化和差异化，一直是基金管理人、基金经理、基金投资者共同追求的目标。无论是目标日期策略或是目标风险策略，都是把投资者养老的主动权交给了专业理财机构，并实施有计划的组织管理。养老目标基金能够有效解决投资者对个性化投资追求，及对基金产品量身定制的实际需求，更是对当前基金产品类型的补充和完善，为投资者提供了具有更加丰富内涵和积极意义的基金产品，从而真正实现专家理财的目标。当然，养老目标基金的亮相，还会不断壮大基金产品队伍，将会提供更多的具有个性化的理财需求。

但实现这样的转变相信不是没有代价的，这个代价或许就是我们将要承受更大的经济增速波动。金-融-危-机以后中国经济在全球的表现都是出色的，经济增速高且波动小（GDP波动小到基本已经不再需要宏观经济预测了），我们是主要经济体中少有的没有出现过经济衰退的国家。取得这一成绩的背后，是我们为了对冲经济下行进行了大量的基建投资。“基建+地产”的发展模式有得也有失，现在说要去改变它不走老路，自然会使得面对经济下行时经济的波动可能加大。

前几天，海外市场调研机构Gartner数据显示，华为在今年第一季度以5800万台的出货量，超过了苹果手机4460万台，成为全球第二大智能手机厂商。华为身后的小米、一加、传音都在国际上卖得很好。张开双臂却只能抱住风的联想，在大家印象里还是一家攒组装电脑吃饭的科技公司。

另一个不确定因素在于价格，从国内市场来看，三星过去旗舰机型的定价偏高，它的价格影响了它的高端旗舰机的普及，对它的市场份额造成了冲击。苹果过高的定价导致其在中国市场全面下滑，而全球第一款可折叠手机，相信三星对其的定价不会低。况且当前柔性屏的良率与产能相对较低，成本较高，这决定着折叠手机的价格至少是万元起步。

2019年债券市场对企业直接融资的支持将继续增强。首先，2018年12月，《支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》发布，我们估计2019年企业债发行量和净融资量均会明显好转。历史经验来看，发改委鼓励企业融资的通知发布后，企业债的融资量均会明显增加。公司债方面，审批节奏预计维持2018年下半年加快的状况，2019年公司债净融资规模可能维持在8000亿。中票短融方面，它们的发行量以及融资量与债市大环境相关度大，预计2019年债市仍走牛，中票短融的净融资量将维持2018年向好的趋势。

近期的政策及最新金融数据验证了上个月我的提示——历史上每一轮宏观收缩之后的政策放松都像三伏天下暴雨，中国是间接融资为主导的金融体系，执行力极高且粗放，导致想要“滴灌”往往结果每次的“放水”总是“漫灌”。如果说跟以前10年每一次“放水”最大的不同，那就是全球大环境改变了，美国加息周期进入中后期，新兴市场乃至西方国家进入债务风险高发期，因此，中国此次“去杠杆”的战略定力将更坚决，这次政策放松的时间很可能比以前更短，一旦三季度的金融数据冒进了，就可能踩刹车。投资者需要对“去杠杆”保持清醒，充分认识“贸易战”和中国居民、企业、政府（隐形负债）负债率三高的严峻形势。